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什么是稳定币？
稳定币 = 区块链上的“代币化现金”
2025/10/20 Fanlix凡立
什么是稳定币？为什么高管该关心它
稳定币是用区块链技术发行、并以法币或高流动性资产为储备支撑的数字货币，目标是兼顾区块链的效率与法币的稳定性。对企业和金融机构而言，稳定币正在从“加密世界的工具”演变为具备真实商业和支付价值的基础设施——尤其在跨境结算、链上现金管理与资产代币化方面。最新数据显示，2025 年稳定币总规模已达到数百亿美元级别，且金融机构参与度明显上升。
在快速发展的数字资产领域，一项创新正逐渐脱颖而出—稳定币，有望为历来波动剧烈的区块链货币市场带来更多稳定性与可靠性。顾名思义，稳定币是一类旨在维持价值稳定的数字货币，通常与美元等法定货币挂钩。近年来，稳定币的使用显著增长：过去 18 个月内，其总市值已超过翻番，从 1,200 亿美元增至约 2,500 亿美元，业内预测到 2028 年这一规模将达到 2 万亿美元。与此同时，摩根大通等主要金融机构开始尝试代币化存款，PayPal 也推出了自有稳定币，使得稳定币成为数字金融领域的热点话题。
对于希望利用区块链带来快速、安全交易并进入全球市场的个人与组织而言，比特币等高波动性资产在日常交易和可预测业务运营中面临明显局限。稳定币在保留区块链技术优势的同时，通过锚定法定货币来维持价值稳定，从而缓解了这类限制。随着数字货币的使用逐步增长与成熟，理解稳定币的运行机制已成为把握新金融格局的关键步骤。
稳定币如何运作？
传统预算体稳定币是一类由私营机构以区块链代币形式发行、并以法定货币或高流动性资产为锚的数字资产。它们旨在为区块链生态提供更稳定的价值储存与交换媒介，区别于波动性较大的加密货币。
发行与支撑：多数稳定币由私营公司发行，常见做法是在以太坊等公共区块链上创建代币，并用美元等法定货币或现金等价物以及短期高流动性证券作为储备来支撑其价值。不同于由国家发行和管理的央行数字货币（CBDC），稳定币不是法定货币，其发行与运作受到不同程度的监管审查。市场上有代表性的发行方包括 Tether（USDT）、Circle（USDC）以及 EUR CoinVertible（EURCV）等。
保持稳定的机制：稳定币稳定性的核心在于抵押与可兑换机制。发行方通过持有与代币等值的储备资产，承诺持有者可以按约定将代币赎回为标的资产，从而维持锚定汇率。例如，Circle 报告称 USDC 大约 90% 的储备以短期美国国债或回购协议形式存在，剩余部分以现金持有。这类储备结构旨在确保流动性与可兑换性，从而支撑代币价值的稳定。
稳定币的五大优势
稳定币可以提供五个主要好处：
（1）速度与可用性：传统支付系统可能需要多达五个工作日完成交易，且仅在工作时间处理。相比之下，稳定币可全天候运行，并能实现几乎即时的结算。
（2）降低成本：传统支付网络依赖多个中介机构，这些中介通常会收取费用。稳定币减少了中间环节，从而显著降低了转账成本。例如，一些采用稳定币技术的非传统服务提供商在跨境支付上的收费大约是传统服务提供商的五分之一。
（3)更高的透明度与可控性：复杂的法律与流程有时会掩盖支付路径和状态，尤其是在国际转账中。稳定币可以实现实时追踪；并且通过数字化合规流程与智能合约（即自动执行的代码），可以自动检查反洗钱（AML）和“了解你的客户”（KYC）相关问题。
（4)全球可及性：许多传统支付基础设施依赖银行，而开户通常需要国家颁发的身份证或多份居住证明。稳定币采用“基于钱包”而非“基于账户”的基础设施，使任何有互联网接入的人都能获得支付服务。
（5)推动商业创新：稳定币催生了传统体系难以实现的新功能。借助智能合约，可实现自动化的投资组合再平衡、即时结算以及将代币化资产作为支付手段等创新应用。
稳定币最常见的用途是什么？
未来几年，稳定币的增长在很大程度上取决于其用例的多样化与规模化。主要示例包括：
跨境实时支付与汇款：在合规允许的情况下，稳定币为跨境支付和汇款提供了一种比传统方案更快且更低成本的替代路径。对于农民工和小微企业等长期受制于高费用与慢结算问题的群体，这一替代方案尤为重要。
交易与资本市场结算：稳定币可作为链上的现金工具，用于基于区块链的金融市场中的资产结算，从而简化结算流程并降低对传统中介的依赖。
财务与代币化现金管理：企业能够将稳定币作为链上现金储备使用，以优化流动性管理、增强运营灵活性，并减少传统财务操作中的摩擦点。
作为 CBDC 的补充：在试点央行数字货币（CBDC）的司法管辖区，稳定币可以作为私营部门的补充工具，支持对 CBDC 的实验与互操作性。
监管如何演进：稳定币监管的里程碑
随着各国政府与金融监管机构越来越重视稳定币在全球金融体系中的影响，相关法规呈现快速演进态势。此类监管旨在确保代币化现金的安全与稳定运行，主要聚焦于储备管理、信息披露、反洗钱（AML）与“了解你的客户”（KYC）合规，以及发行人资质与许可等关键环节。
2023 年成为监管架构加速落地的重要节点。欧盟推出了针对稳定币的《加密资产市场监管规则》（MiCA），与此同时，香港、日本和新加坡也相继出台了各自的监管措施，以规范市场参与者与提升透明度。
在美国，参议院通过了 2025 年的《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS），对储备、稳定性与监管要求进行了制度化规定。上述一系列举措表明，全球监管正朝着更明确和全面的方向发展，以在保护金融稳定与支持创新之间寻求平衡。
推动稳定币生态发展的技术进步
区块链、电子钱包与链上分析技术的迭代，正不断增强稳定币生态的性能与安全性。
区块链性能与共识机制改进：以 Avalanche、以太坊和 Solana 为代表的区块链，通过提升性能与采用更快的共识机制，减轻了网络拥堵并降低了交易费用，从而为稳定币的高频交易与广泛使用提供了更可靠的底层基础。
钱包技术演进：钱包技术也在持续进步，尤其是面向机构的托管与钱包解决方案，旨在降低私钥泄露等安全风险，提升大额或企业级数字资产管理的可靠性。
链上分析能力提升：链上分析从最初的交易追踪发展为能够识别行为模式与风险的复杂分析工具，为实时交易监控和反洗钱筛查（AML）提供了更强的支持，增强了合规与风控能力。
使用稳定币的风险
稳定币的普及为金融体系带来机会的同时，也带来若干值得重视的风险，尤其对传统金融机构影响显著：
对银行商业模式的冲击
如果客户和企业将资金以稳定币形式持有，而非存入银行账户，银行可能面临存款流失，从而削弱其发放贷款和维持运营所依赖的资金来源。根本原因在于，稳定币对应的资金由发行人持有而非存放在银行，这可能改变银行的资金结构与流动性管理。
运营与技术挑战
银行若要支持稳定币，需要引入新的技术能力，例如区块链基础设施与数字钱包的整合，并确保能够实现对交易的实时追踪。此外，合规要求（包括反洗钱和反欺诈监测）也要求机构具备更高的自动化和数据处理能力。
治理与安全风险
若缺乏有效的控制与内部能力，机构在监管合规或安全防护方面可能出现失误或漏洞，进而引发监管处罚或资产安全事件。对此，建立稳健的风控、合规和技术治理框架至关重要。
稳定币与CBDC的关系
稳定币与央行数字货币（CBDC）同属数字货币范畴，但起源截然不同：CBDC 由政府和央行发行并背书，而稳定币则由私营机构创建并锚定现有法定货币。尽管二者在用途上有交集——例如加速和提升支付效率——但并不构成直接的替代关系。
在可预见的未来，两者更可能是共存而非相互取代。各自具有不同优势：CBDC 因为有政府支持，在稳定性和信任度上更具优势；稳定币则在技术创新和市场响应速度上更为灵活。公共与私营数字货币的混合，能够满足不同市场与用户的多样化需求。
同时，许多不确定因素仍然存在。各国在 CBDC 推进上的节奏不一，而稳定币的监管框架也还在不断完善。当前，稳定币在填补诸如跨境支付等市场空白方面发挥了重要作用，但随着 CBDC 的推进，这一格局可能会发生变化。总体来看，两者的关系仍在演化中，但预计都将在未来货币体系中扮演重要角色。
金融机构目前如何使用稳定币？他们该如何为未来做好准备？
大型金融机构越来越多地参与稳定币领域，其中部分机构已发行自有稳定币，或尝试将存款进行代币化（这是一种相似但并不相同的代币化资产形式）。例如，摩根大通的 JPM Coin 使用代币化的银行存款，在机构客户之间实现实时的链上结算。花旗、GSI（注：原文为“高盛”）和瑞银等机构也通过 Canton Network 等项目，尝试对存款与现金进行代币化。这些尝试显示出大型金融机构对稳定币与代币化资产在多种应用场景中日益浓厚的兴趣。
面向未来的准备建议：
明确战略定位—思考并定义在新兴数字生态中希望扮演的角色（例如基础设施提供者、流动性提供者或服务整合者）。
人才与技术建设—招聘具备区块链、数字资产与合规经验的人才，构建或接入必要的技术能力。
主动沟通监管—与监管机构保持沟通，持续跟踪并适应不断演变的合规要求。
制定市场蓝图并开展试点—绘制面向市场的实施路径，识别高潜力用例并通过试点检验基于稳定币的产品和服务的实际需求。
