Fanlix全球研究洞察
激发企业增长：这五家公司如何战胜市场
2026/03/11 Fanlix凡立
过去五年，全球约七分之一的企业实现了超预期的业绩表现。我们为CEO们推出了这一系列重要文章的最新一期，重点介绍了行之有效的业务增长策略。
你是否会将沃尔玛视为一家媒体公司或是科技公司？如果答案是否定的，或许你需要重新审视这家企业。沃尔玛超过半数的营业收入增长，均来自其新兴增长平台：线上零售媒体、会员服务与平台运营。对于这家以 “天天低价” 和实体门店起家的企业而言，这一发展轨迹背后，是一个更具行业参考性的事实：十余年来，沃尔玛始终在核心业务之上，有规划地搭建新的增长引擎，而这些引擎如今正在实质性地重塑其业绩表现。
过去五年，标普 500 指数年均复合增长率达 15%，在这一背景下，沃尔玛的业绩表现看似并不突出。但事实上，该指数 2024 年超半数的涨幅，都集中在所谓的 “七大巨头” 企业身上；同期，市场中七分之六的企业，均未能实现两位数的收入增长。
在这样的市场环境下，沃尔玛的盈利增长表现尤为亮眼，而它并非个例。在最新一期增长研究系列中，我们对海量企业的业绩数据进行筛选，最终锁定 61 家过去五年盈利与收入增长均跑赢同行的企业。这部分占比 15% 的行业顶尖企业，年均收入增长率较同行高出 5 个百分点，盈利能力高出 7 个百分点，最终转化为股东总回报率 5 个百分点的领先优势。
它们的领先优势并非源于运气或时机，而是来自对增长的持续投入、增长引擎的科学搭建，以及利用技术实现发展加速的成熟能力。
领导者如何脱颖而出并保持领先地位
我们研究发现，这些行业领先者具备三大共同特征，正是这些特征支撑其实现持续的盈利性增长，并持续跑赢竞争对手。
持续为企业增长匹配资源支撑
要实现增长，必须为其匹配持续的资源动力。尽管每一位 CEO 都将增长列为核心目标，但真正的行业领先者，会将增长目标转化为可落地、可持续的执行承诺，制定清晰的增长战略，匹配对应资源，并果断推进落地。
这种高投入的特质，在经济下行周期的投资策略中体现得尤为明显。当同行纷纷收缩支出时，增长型企业仍会持续投入研发、产品迭代与能力建设 —— 其投入规模往往是竞争对手的数倍。领先企业从不将增长视为一次性项目，而是将其作为长期持续的经营主线，定期优化投资组合，稳步拓展新的业务领域。
搭建多元化的业务增长引擎组合
业绩领先的企业，会逐步搭建多元化的增长引擎组合，而非依赖单一或少数几项投资。它们在巩固核心业务的同时，向高度相关的邻近领域拓展，同时探索全新的增长机会；并为每一项业务匹配对应的人才与资金，明确责任归属。
尤为关键的是，它们会对增长引擎组合进行动态、高效的管理。领先者会持续跟踪各项业务的业绩表现，加大对高成效增长引擎的投入，同时叫停或调整效果不及预期的项目。许多企业会选择依托现有资产优势，向全渠道模式、平台型业务等邻近领域拓展。
以技术作为价值增长的加速器
优秀的增长型企业领导者，深谙如何借助技术不仅实现增长，更能加速增长。它们的成功，不仅源于开发具体的技术应用场景，更在于将数据、数字化工具与人工智能，系统性地融入企业战略、运营与决策全流程。
如今，这种对技术的重视已形成明确趋势，众多顶级增长型企业纷纷布局人工智能，重构端到端工作流程，提升运营效率与精准度，同时开拓全新商业机会。内生有机增长与精准并购相结合的方式，也帮助企业快速补齐能力短板，加快发展步伐。
数据说话：企业增长领导者背后的核心逻辑
我们筛选出的 61 家业绩领先企业（见图表 1），均满足两大核心增长指标：营收复合年增长率高于行业中位数，同时盈利能力也高于行业中位数。市场中许多同行虽实现了营收增长，却伴随利润率的下滑；而这些业绩领先的企业，成功搭建了能够同步提升利润率的增长引擎。
图表（1）
2014-2019 年与 2019-2024 年两个周期对比显示，我们研究覆盖的企业中，有 34% 的企业营收复合年增长率（CAGR）在所属行业的分位提升至前四分之一，同时有数量相近的企业（35%）下滑至后四分之一。值得关注的是，营收复合年增长率处于行业后四分之一的企业中，有 16% 成功跃升至行业前四分之一，跻身营收增长表现最佳的企业行列。这些显著的位次变化，充分印证了企业实现增长突破的可能性。除美容行业仅 1 家企业入选外，其余所有行业均有多家企业跻身业绩领先行列。
凡立预测，到 2040 年，18 个未来商业领域的总营收规模将达到 29 万亿至 48 万亿美元。尽管布局这些领域能够提升企业的发展空间，但并不能保证企业必然跑赢市场。想要真正战胜市场，企业必须制定更具针对性的有效战略，搭建更核心的竞争能力。
战胜市场：领先者的实践案例
我们深入分析了五家企业的运营模式，以拆解它们在五年研究周期内实现持续优异业绩的底层逻辑（见图表 2）。这五家企业所处的行业，同期大多数同行均未能实现盈利性增长；而它们的案例，清晰展现了如何通过契合三大增长核心逻辑的差异化选择，最终战胜竞争对手。
图表（2）
零售业：沃尔玛的增长思维
新冠疫情加速了零售行业向电商的转型，而后续的通胀压力又持续挤压消费者支出，中低收入家庭受到的影响尤为明显。面对行业的剧烈动荡，沃尔玛管理层始终坚守增长战略，非但没有放缓投资节奏，反而持续通过内生增长与外延并购相结合的方式，搭建新的能力体系、增长引擎与技术布局，为长期增长提供支撑 —— 即便在短期回报存在高度不确定性、市场态度偏于谨慎的阶段，这一投入也从未停止。
沃尔玛对增长的坚定承诺，体现在其精心搭建的多元化增长引擎组合上，而这些引擎与核心门店业务形成了高效协同。经过长期布局，沃尔玛从一家以线下为主的零售企业，转型为美国最大的全渠道零售商与第二大电商平台。这一转型的核心举措包括：收购 20 余家数字原生企业与科技公司、拓展第三方平台业务，以及推出 Walmart + 会员服务。目前，Walmart + 会员的消费规模约为非会员的两倍。
沃尔玛还积极布局零售媒体等相关领域。依托庞大的客户覆盖与海量交易数据，沃尔玛广告业务实现高速增长，预计 2024 年该业务将贡献约 30% 的营业利润，成为企业利润率与估值提升的核心驱动力。
这些增长引擎的底层，是以技术为核心的运营模式。沃尔玛在数据、自动化与人工智能领域投入巨资，全面重构业务运营体系，覆盖门店与配送中心的预测性维护、线上线下全渠道的 AI 客户服务、无人机配送等多个场景。这些技术布局不仅大幅提升了运营效率，更加速了沃尔玛各增长平台的规模化落地。
核心启示：沃尔玛的成功，源于其在不确定性环境中坚持长期投资的定力，以及在核心业务之上，精心搭建多元化、突破性增长引擎的能力。通过构建平台化业务组合，并借助技术将规模优势延伸至全业务版图，沃尔玛成功将零售行业的颠覆性变革，转化为自身持续盈利增长的核心动力。
建筑材料：Builders FirstSource 的多元布局与规模优势
建材行业近年来经历了剧烈的市场波动：新冠疫情期间，新房建设与家装翻新需求迎来爆发式增长，而后续行业又接连遭遇供应链中断、劳动力短缺与利率上行等多重挑战。2020 年以来，行业投入成本累计上涨约 40%，同时借贷成本的攀升导致房产交易放缓，进一步抑制了新房建设与家装翻新的市场需求。
当众多企业仍在艰难适应市场变化时，Builders FirstSource（以下简称 BFS）始终坚持通过内生增长与外延并购双轮驱动发展。为搭建多元化增长引擎，BFS 完成了一系列并购交易，成为美国规模最大的建材供应商。但规模并非其最终目标，BFS 借助并购突破了传统商品分销的业务边界，向利润率更高的组件制造、安装服务与增值解决方案领域延伸。这些业务布局不仅降低了销量波动带来的经营风险，更深化了与专业建筑商、承包商及开发商的合作关系，让 BFS 即便在终端市场需求疲软的周期内，仍能实现持续增长。
为进一步加速增长，BFS 在数字化平台与自动化领域大举投入，推动建筑商合作流程的现代化升级，典型案例包括其 “myBLDR” 数字化下单与设计工具、工厂自动化升级、物流体系优化等。这些数字化布局不仅提升了业务处理的效率与精准度，更助力销售团队实现高利润产品与服务的交叉销售。
核心启示：BFS 实现优异业绩的核心，在于其在市场波动周期中，持续为增长匹配资源支撑，并通过并购搭建了多元化的高利润关联业务组合。通过将规模优势与数字化平台、自动化技术深度融合，BFS 有效降低了对大宗商品价格波动的依赖，构建了更具韧性、技术驱动的业务增长模式。
半导体：ASML 的芯片技术突围
人工智能浪潮推动半导体行业实现了经济利润的爆发式增长，红利覆盖了设备厂商、负责芯片设计开发与销售的无晶圆厂厂商，以及负责芯片制造的代工厂全产业链。
在半导体产业链中，设备制造商 ASML 已成为当之无愧的增长领军者。2019-2024 年，该公司的收入复合年增长率较行业同行平均水平高出约 10 个百分点。早在人工智能成为行业核心驱动力之前，ASML 就已持续投入资金研发先进光刻技术、扩大产能，同时始终保持着极高的创新落地效率。
这一长期布局，为 ASML 巩固并拓展增长引擎奠定了坚实基础。尽管光刻系统仍是其核心业务，但 ASML 已向软件、计量检测及高速增长的服务业务领域延伸，这一布局与其 “开发与客户技术路线图深度绑定的产品与服务” 的核心承诺高度契合。通过与 Brion Technologies、HMI、Cymer、Berliner Glas Group 等多家企业达成合作或完成收购，ASML 不仅深化了客户合作关系、降低了供应链风险，更获得了通过设备升级与维护服务获取高利润经常性收入的能力。这些举措进一步提升了光刻系统对客户的价值，同时强化了芯片设计、曝光、检测全环节的集成能力。
为支撑业务持续增长，ASML 已将技术深度融入运营模式。其推出的客户联合投资计划，不仅锁定了长期市场需求、降低了大额投资的风险，更巩固了其在极紫外（EUV）光刻领域的绝对领先地位。与此同时，ASML 在供应链与制造韧性建设上大举投入，为规模化生产与产品可靠性提升提供支撑。近期，包括收购 Mistral AI 少数股权在内的多项合作，也进一步彰显了 ASML 坚守技术创新前沿的决心。
核心启示：ASML 能够脱颖而出，核心在于其在市场需求尚未完全明朗之前，就已投入巨资深化核心技术研发，实现了对同行的大幅领先。这种长期主义的投入，叠加审慎的并购策略，不仅推动了核心业务的高速增长，更带动了软件、服务等关联领域的拓展，让 ASML 的竞争优势实现持续累积。
财产保险：Progressive 的技术深耕
2019-2024 年，财产与意外伤害保险行业的增长主要由保费价格上涨驱动，而非保单规模扩张，同时持续攀升的理赔成本不断压缩行业盈利空间。但在此背景下，Progressive 仍实现了约 14% 的年收入增长率，几乎是行业同行平均增速的三倍，同时始终保持着强劲的盈利能力。
Progressive 的强劲业绩并非单纯依靠价格竞争，而是源于其对技术密集型能力的持续投入，典型项目包括面向个人车险的 Snapshot、面向商用卡车的 Smart Haul。这些技术布局帮助 Progressive 实现了更精准的保费定价，同时吸引了更多安全驾驶的优质客户。
数十年来，Progressive 始终致力于将数据、分析能力与人工智能深度融入定价、承保、理赔、营销全业务环节，这也是其对技术重视的核心体现。基于 H2O.ai、Snowflake 等平台搭建的机器学习模型，能够实现欺诈行为的快速识别、账单流程优化与更精细化的保费定价。远程信息处理技术与持续的产品创新，则帮助 Progressive 实现了更精准的客户细分，更早地捕捉成本变化趋势，并能比行业内其他企业更快地调整费率，进而推动业务增长与盈利能力的持续提升。
核心启示：Progressive 的成功，充分印证了数据与技术深度融入业务全流程，对业务增长的提升与加速作用。通过持续的技术投入，借助分析能力与人工智能优化定价、承保体系，同时开发保费之外的全新增长引擎，Progressive 在竞争激烈的行业中，实现了远超同行的增长速度与盈利水平。
银行业：摩根大通的果断决策与自律经营
利率大幅波动、监管政策持续调整、客户对无缝数字体验的需求不断提升，多重因素给银行业传统经营模式带来了巨大压力，不仅加大了经营规划的难度，也为金融科技企业的跨界颠覆创造了空间。尽管面临诸多挑战，摩根大通仍凭借对增长的坚定投入脱颖而出 —— 通过向邻近业务领域拓展，降低对单一增长驱动因素的依赖；借助技术重构运营体系；同时在市场环境变化时，始终保持调整战略的灵活性。
这种对增长的坚定承诺，体现在其一系列大胆且稳健的决策中。新冠疫情期间，当众多银行纷纷收缩实体网点时，摩根大通逆势新增约 900 家分行，进一步深化客户关系；而当行业数字化转型加速时，该公司又迅速调整策略，推进网点整合，而非固守过往的布局。这种 “提前布局、快速学习、灵活调整” 的能力，已成为其核心竞争优势。
摩根大通还搭建了覆盖个人消费、企业服务、财富管理等多个领域的多元化增长引擎组合。2023 年，该公司完成对第一共和银行的收购，新增约 920 亿美元存款，同时进一步巩固了高净值客户群体。与此同时，摩根大通还为 “先买后付” 消费信贷产品、数字财资与支付解决方案等创新业务匹配资源支持。这些举措的核心目标，是拓宽收入来源、巩固核心业务优势，而非单纯通过并购扩大规模。
这一增长战略的核心，是技术赋能的 “增长加速引擎”。摩根大通每年在技术领域投入 180 亿美元，投入规模远超行业同行。这些技术投资不仅加快了产品上市速度、提升了风险管理能力，更推动了生成式人工智能在全企业范围内的落地应用，实现了工作流程简化与决策效率提升。同时，这些投资也帮助企业在提升运营效率的同时，始终紧跟监管变革的节奏。投资者也已充分认可其价值：2019-2024 年，摩根大通的市净率始终保持在 1.5-2.0 之间，远高于行业同行 0.9-1.2 的平均水平。
核心启示：摩根大通的领先优势，源于其对增长的坚定投入，同时通过多元化的增长引擎布局，为核心业务的长期发展筑牢根基。通过将支付、信贷等关联业务拓展，与持续的大规模技术投资深度结合，该公司在银行业经营环境与客户需求持续变化的背景下，不断提升自身的客户价值与经营韧性。
引领未来：给企业领导者的核心问题
打造一家能够持续跑赢同行的增长型企业，需要持续的努力、资源与长期投入。但正如我们的案例所印证的，即便是规模庞大、根基深厚的成熟企业，也能在增长赛道上参与竞争并取得成功 —— 增长从来都不是初创企业的专属权利。
希望实现业绩突破的企业领导者，不妨思考以下核心问题：
关于对增长的持续投入
- 我们的增长目标与执行承诺，是否足以支撑我们实现比市场更快、更具盈利性的增长？
- 我们的资源配置，是否与既定的增长重点高度匹配？
关于多元化增长引擎组合的搭建
- 目前我们拥有多少个真正独立的增长引擎？其中又有多少个完全依赖核心业务？
- 哪些邻近业务领域能够真正发挥我们的核心优势，哪些只是看似有增长机会的无效干扰项？
关于技术驱动的创新引擎搭建
- 人工智能与智能体 AI，能够在哪些领域帮助我们建立可持续的竞争优势？
- 哪些核心战略能力需要通过内部自研搭建，哪些可以通过审慎的合作或并购快速补齐？
真正能够引领企业实现持续增长的领导者，并非拥有超乎常人的远见，而是拥有更坚定的长期主义信念。他们会在不确定性最高的周期坚持投资，聚焦核心能力建设而非追逐市场热点，并且始终认为，增长需要精心规划与持续落地，而非顺其自然的结果。在这个只有极少数企业能够真正脱颖而出的市场环境中，这些选择，正越来越深刻地决定着企业的领先与落后。
